?近日，多家上市藥企率先披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。從已披露情況看，部分企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增，有的企業(yè)三季度單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)增約200%。與此同時(shí)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)相繼對(duì)醫(yī)藥行業(yè)三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行前瞻分析，整體看，供給出清下行業(yè)增速料持續(xù)回暖，細(xì)分領(lǐng)域則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，創(chuàng)新藥、原料藥、中醫(yī)藥等細(xì)分板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳魄闆r受關(guān)注，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域業(yè)績(jī)依然承壓。

??多家藥企前三季度凈利預(yù)增

??Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，已有六家上市藥企對(duì)今年前三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告，其中不乏業(yè)績(jī)預(yù)增的公司。

??花園生物預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.32億元至2.62億元，同比增長(zhǎng)55.77%至75.92%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.95億元至2.22億元，同比增長(zhǎng)44.39%至66.96%。其中，第三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.90億元至1.20億元，同比增長(zhǎng)183.68%至278.25%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)0.83億元至1.13億元，同比增長(zhǎng)203.38%至313.03%。該公司表示，報(bào)告期內(nèi)影響公司業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因包括，維生素板塊營(yíng)業(yè)收入及毛利同比上升；公司2022年員工持股計(jì)劃第一批鎖定期及額外鎖定期屆滿，本期確認(rèn)的股份支付費(fèi)用同比下降；非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響預(yù)計(jì)約為4000萬(wàn)元，主要系子公司完成搬遷工作，確認(rèn)了相關(guān)的資產(chǎn)處置收益。

??佐力藥業(yè)預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.11億元至4.26億元，同比增長(zhǎng)43.29%至48.52%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)4.06億元至4.21億元，同比增長(zhǎng)44.43%至49.91%。從第三季度單季看，佐力藥業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.15億元至1.30億元，同比增長(zhǎng)28.92%至45.73%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.14億元至1.29億元，同比增長(zhǎng)30.31%至47.99%。業(yè)績(jī)變動(dòng)原因一是報(bào)告期內(nèi)，公司基于烏靈膠囊、靈澤片、百令片三個(gè)核心產(chǎn)品是國(guó)家基本藥物目錄產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)拓展，其中烏靈膠囊、靈澤片的銷售收入延續(xù)了較好的市場(chǎng)增長(zhǎng)；中藥配方顆粒隨著備案品種增加，銷售收入較上年同期增長(zhǎng)顯著。二是報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為505.12萬(wàn)元至545.12萬(wàn)元。

??8月26日登陸上交所的小方制藥在招股說(shuō)明書(shū)中披露，預(yù)計(jì)2024年1月至9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比保持穩(wěn)定。其中，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為3.48億元至4.22億元，較上年同期的3.67億元同比增長(zhǎng)-5.18%至14.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.59億元至1.94億元，同比增幅為-5.65%至15.11%。

??供給出清下行業(yè)料持續(xù)回暖

??國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月底發(fā)布規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，今年1月至8月，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入為16037.2億元，同比下降0.5%；利潤(rùn)總額為2204.0億元，同比下降0.3%。不過(guò)月度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，8月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.8%。

??中信建投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀菊穎認(rèn)為，行業(yè)增長(zhǎng)階段性承壓。2024年上半年，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體營(yíng)業(yè)收入與扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比下降1.10%和6.57%。二季度與一季度經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)接近，主要受到部分公司基數(shù)效應(yīng)、政策擾動(dòng)及外部環(huán)境等因素影響，基數(shù)效應(yīng)主要包括感冒呼吸品類的中成藥公司、疫苗、IVD、CXO公司等。行業(yè)韌性仍然明顯，龍頭表現(xiàn)突出。

??西南證券杜向陽(yáng)團(tuán)隊(duì)表示，結(jié)構(gòu)上醫(yī)藥行業(yè)分化愈加明顯，創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等成為行業(yè)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。展望2024年下半年，預(yù)計(jì)醫(yī)藥工業(yè)整體增速將持續(xù)回暖。

??浙商證券研究認(rèn)為，供給出清，醫(yī)藥政策組合拳下復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。該機(jī)構(gòu)分析稱，二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥板塊中報(bào)后，診療復(fù)蘇、醫(yī)療反腐基數(shù)及“四同”、設(shè)備更新、DRG2.0、中成藥集采等政策影響預(yù)期仍然存在，共同影響行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。“我們認(rèn)為有增量也有結(jié)構(gòu)調(diào)整，醫(yī)藥整體‘供給出清’窗口的趨勢(shì)判斷沒(méi)有變，這個(gè)過(guò)程中醫(yī)藥穩(wěn)健資產(chǎn)依然是重要布局方向。”

??多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域有望增速改善

??展望三季度業(yè)績(jī)，賀菊穎認(rèn)為醫(yī)藥板塊和公司分化。制藥及產(chǎn)業(yè)鏈方面，制藥板塊創(chuàng)新持續(xù)轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)逐步爬坡；CXO海外需求恢復(fù)，等待國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)；制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游短期利潤(rùn)端承壓較大，行業(yè)長(zhǎng)期高成長(zhǎng)性邏輯不變。器械及服務(wù)方面，醫(yī)療設(shè)備短期業(yè)績(jī)承壓，四季度有望改善；高值耗材集采影響逐步減弱，低基數(shù)效應(yīng)逐步體現(xiàn)；IVD領(lǐng)域部分公司高基數(shù)因素消退，部分公司業(yè)績(jī)維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上游和低值耗材領(lǐng)域各公司有所分化，整體來(lái)看邊際略有改善；醫(yī)療服務(wù)增速與消費(fèi)增速及醫(yī)保政策相關(guān)，短期業(yè)績(jī)承壓。中藥、流通及生物制品方面，中醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步向好，看好增速改善；疫苗三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)承壓，期待后續(xù)改善；血制品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體穩(wěn)健，利潤(rùn)端增速環(huán)比預(yù)計(jì)放緩；藥店行業(yè)短暫承壓，整體穩(wěn)增長(zhǎng)；醫(yī)藥流通企業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，基數(shù)相對(duì)較低。

??浙商證券研究表示，創(chuàng)新藥國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不斷驗(yàn)證，政策支持持續(xù)加碼，醫(yī)保談判及簡(jiǎn)易續(xù)約、《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》等有望推動(dòng)創(chuàng)新藥行業(yè)持續(xù)向上發(fā)展，看好成長(zhǎng)彈性。CXO板塊在低基數(shù)下，看好下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。中藥板塊預(yù)計(jì)三季度普遍收入與凈利潤(rùn)增速環(huán)比二季度有所提升，主要系去年三季度普遍基數(shù)較低所致，今年四季度起壓力可能持續(xù)提升。年初至今中藥材價(jià)格普遍呈現(xiàn)階梯狀提升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)除感冒類產(chǎn)品外，許多公司三季度毛利率仍然呈現(xiàn)壓力，建議關(guān)注產(chǎn)品壁壘高、品牌力強(qiáng)且渠道管理能力強(qiáng)的院外中藥企業(yè)。談及原料藥板塊，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在價(jià)格觸底回升、產(chǎn)業(yè)鏈拓展驅(qū)動(dòng)下，看好原料藥景氣提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

??國(guó)信證券研究則對(duì)A股醫(yī)藥生物行業(yè)40家公司2024年前三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行了前瞻預(yù)測(cè)，藥品公司大部分呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，仿創(chuàng)結(jié)合公司需關(guān)注創(chuàng)新藥的放量、創(chuàng)新藥占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，設(shè)備業(yè)務(wù)為主的公司預(yù)計(jì)受到反腐及招標(biāo)延后的影響，增長(zhǎng)承壓；耗材類公司增速較高，特別是骨科類公司預(yù)計(jì)迎來(lái)板塊性業(yè)績(jī)拐點(diǎn)；去年受到海外去庫(kù)存影響的低耗、器械上游類公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)同比及環(huán)比的進(jìn)一步恢復(fù)。海外業(yè)務(wù)占比大的CXO公司在手訂單及新簽訂單增速預(yù)計(jì)呈現(xiàn)逐季度恢復(fù)趨勢(shì)；生命科學(xué)上游類公司利潤(rùn)端雖仍承壓，但同比降幅收窄，需求端逐季度好轉(zhuǎn)。醫(yī)療服務(wù)公司受到消費(fèi)需求疲軟影響，呈現(xiàn)內(nèi)生個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，板塊業(yè)績(jī)有望見(jiàn)底回升，看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、CXO、生命科學(xué)上游、消費(fèi)醫(yī)療幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。