文章來源：智庫
原料藥行業(yè)作為醫(yī)藥制造的上游，承擔(dān)著為下游制劑企業(yè)提供原材料的重要角色。近年來，受全球政治經(jīng)濟(jì)形勢、原材料成本波動、環(huán)保政策、行業(yè)競爭格局等多種因素影響，原料藥行業(yè)經(jīng)歷了一段波動期。特別是在2022-2023年間，由于地緣政治沖突導(dǎo)致的上游原材料成本及運(yùn)費(fèi)上漲、終端產(chǎn)品去庫下價格壓力等因素，行業(yè)盈利能力承壓。然而，隨著去庫周期的接近尾聲，以及行業(yè)內(nèi)部的持續(xù)優(yōu)化和外部環(huán)境的逐步改善，原料藥行業(yè)在2024年第三季度展現(xiàn)出盈利能力同比改善的跡象，為行業(yè)的復(fù)蘇和進(jìn)一步發(fā)展提供了積極信號。
一、去庫周期接近尾聲，行業(yè)迎來周期拐點(diǎn)
原料藥行業(yè)的周期性波動與庫存管理密切相關(guān)。在2022-2023年期間，受多種因素影響，行業(yè)經(jīng)歷了較為明顯的去庫存周期。這一周期的特點(diǎn)是原材料價格波動、市場需求變化以及行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致企業(yè)庫存水平較高，進(jìn)而影響了行業(yè)的盈利能力。然而，隨著去庫周期的接近尾聲，行業(yè)開始展現(xiàn)出積極的變化。根據(jù)國泰君安證券研究數(shù)據(jù)顯示，2023年原料藥板塊毛利率為29.15%，同比下降0.4個百分點(diǎn)，而2024年前三季度毛利率為29.19%，同比下降1.24個百分點(diǎn)，其中2024年第三季度單季度毛利率為29.6%，同比下降0.2個百分點(diǎn)，降幅收窄。這一數(shù)據(jù)表明，行業(yè)在經(jīng)過一段時間的調(diào)整后，庫存水平逐步趨于合理，盈利能力開始出現(xiàn)改善跡象。
在去庫周期的尾聲，原料藥行業(yè)的供需關(guān)系開始發(fā)生變化。一方面，隨著庫存的逐步消化，下游企業(yè)對原料藥的需求開始恢復(fù)，推動了行業(yè)需求的增長；另一方面，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高生產(chǎn)效率等措施，降低了生產(chǎn)成本，提升了競爭力。這些因素共同作用，使得原料藥行業(yè)在去庫周期尾聲迎來了周期性的拐點(diǎn)，為行業(yè)的復(fù)蘇和增長奠定了基礎(chǔ)。
二、Q3盈利能力同比改善，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯
2024年第三季度，原料藥行業(yè)的盈利能力同比改善，成為行業(yè)復(fù)蘇的重要標(biāo)志。根據(jù)國泰君安證券研究數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度原料藥板塊歸母凈利潤同比增長22.3%，盈利能力改善。這一改善主要得益于以下幾個方面：
首先，行業(yè)內(nèi)部的持續(xù)優(yōu)化和成本控制。在行業(yè)承壓期間，原料藥企業(yè)通過技術(shù)升級、生產(chǎn)流程優(yōu)化等措施，有效降低了生產(chǎn)成本，提高了生產(chǎn)效率。這些內(nèi)部優(yōu)化措施在一定程度上緩解了原材料成本上漲和價格壓力的影響，提升了企業(yè)的盈利能力。其次，外部環(huán)境的逐步改善。隨著全球政治經(jīng)濟(jì)形勢的逐步穩(wěn)定，原材料價格波動有所緩解，同時，國內(nèi)外市場需求的逐步恢復(fù)，也為原料藥行業(yè)的盈利能力改善提供了外部支持。
再次，行業(yè)政策的支持。近年來，國家出臺了一系列政策，支持原料藥行業(yè)的發(fā)展，包括環(huán)保政策、產(chǎn)業(yè)升級政策等。這些政策的實(shí)施，不僅促進(jìn)了行業(yè)的綠色發(fā)展，也推動了行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升了行業(yè)的整體競爭力。最后，行業(yè)集中度的提升。在行業(yè)承壓期間，部分競爭力較弱的企業(yè)退出市場，行業(yè)集中度有所提升。這不僅有助于減少行業(yè)內(nèi)的無序競爭，也有利于提升行業(yè)的整體盈利能力。
綜上所述，2024年第三季度原料藥行業(yè)的盈利能力同比改善，是行業(yè)內(nèi)部優(yōu)化、外部環(huán)境改善和政策支持共同作用的結(jié)果，標(biāo)志著行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。
三、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，開啟發(fā)展新篇章
原料藥行業(yè)的復(fù)蘇不僅是周期性的波動，更是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的體現(xiàn)。在行業(yè)承壓期間，企業(yè)加大了對研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的投入，推動了行業(yè)技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時，企業(yè)也更加注重環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展，推動了行業(yè)的綠色發(fā)展。這些轉(zhuǎn)型升級的舉措，為行業(yè)的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，一些細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出了較高的景氣度。例如，多肽、維生素、抗生素等原料藥細(xì)分賽道高景氣，相關(guān)公司業(yè)績高增。這些細(xì)分領(lǐng)域的高景氣度，不僅為行業(yè)提供了新的增長點(diǎn)，也推動了行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。
此外，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級還體現(xiàn)在對國際市場的拓展上。隨著國內(nèi)原料藥企業(yè)技術(shù)水平的提高和產(chǎn)品質(zhì)量的提升，越來越多的企業(yè)開始走向國際市場，參與國際競爭。這些企業(yè)通過國際認(rèn)證、建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)等措施，成功打開了國際市場的大門，為行業(yè)的發(fā)展注入了新的活力。
行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的另一個重要方面是數(shù)字化和智能化的推進(jìn)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，原料藥企業(yè)開始利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)，優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。這些數(shù)字化和智能化的措施，不僅提升了企業(yè)的競爭力，也為行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了技術(shù)支持。
總結(jié)
原料藥行業(yè)在經(jīng)歷了一段波動期后，隨著去庫周期的接近尾聲和行業(yè)內(nèi)部的持續(xù)優(yōu)化，2024年第三季度展現(xiàn)出盈利能力同比改善的跡象，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。這一復(fù)蘇不僅是周期性的波動，更是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的體現(xiàn)。行業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅推動了技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也為行業(yè)的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。展望未來，原料藥行業(yè)有望在轉(zhuǎn)型升級的道路上，開啟發(fā)展的新篇章。
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